주가지수 4천을 넘나드는데… ‘지수 4천’의 환호 속, 외면받는 내수와 외환시장의 경고

최근 한국 주식 시장이 지수 4천 선을 중심으로 등락을 거듭하며 유례없는 활황을 보이고 있다. 표면적으로는 투자자들의 환호가 이어지며 긍정적인 신호로 해석되지만, 그 이면을 들여다보면 실물 경제는 정반대의 방향으로 치닫고 있다는 심각한 경고음이 울리고 있다. ‘경기가 그야말로 골로 가고 있다’는 시장의 냉혹한 평가는 지수 4천이라는 숫자에 가려진 한국 경제의 구조적 모순을 정조준하고 있다.

개인 투자자들은 이러한 상승세를 ‘아직 나갈 룸(여력)이 많다’고 해석하며 추가 자금 투입을 준비하는 모양새다. 하지만 다수의 전문가는 지금의 주가 상승이 단기적인 유동성에 기인한 것일 뿐, 이것이 ‘끝이 아님’을 명심하고 미래의 급격한 시장 변화에 대비해야 한다고 입을 모은다.

엇갈린 신호: ‘주가 4천’과 ‘얼어붙은 내수’

현재 한국 경제가 직면한 가장 큰 문제는 ‘불균형’이다. 주식 시장의 열기와는 정반대로, 개인이 체감하는 경기는 최악의 상황으로 치닫고 있다. 이는 경제가 회복세를 보여도 개인의 삶은 나아지지 않는 ‘불행한 사실’로 귀결된다. 물가는 천정부지로 치솟고 있지만, 대다수 근로자의 지갑은 얇아지고 있기 때문이다.

이러한 불균형의 핵심에는 수출 기업과 내수 기업 간의 극명한 성과 차이가 자리한다. 반도체 등을 위시한 수출 대기업들은 호실적을 기록하며 주가 상승을 견인하고 있지만, 내수 기업들은 심각한 경영난에 허덕이며 임금을 동결하고 있다.

결국, 물가 상승률을 따라잡지 못하는 실질소득의 감소는 내수 시장의 전반적인 소비 위축을 불러온다. 수출 중심의 경제 구조가 내수 경제를 뒷받침하지 못하고 오히려 격차를 벌리는 현상이 고착화되면서, 기업의 성과와 근로자의 삶이 따로 노는 ‘두 개의 대한민국’이 현실화되고 있다.

‘자산 35조’의 탈출… 부유층은 왜 떠나는가

경제 내부의 불균형이 심화하는 가운데, 부유층의 ‘엑소더스(Exodus)’ 현상은 또 다른 위험 신호로 간주된다. 최근 집계된 부유층 이민자 수는 연간 2,400명 수준으로 그 자체는 많지 않아 보일 수 있다. 하지만 문제는 이들이 해외로 가지고 나가는 자산의 규모이다.

일부 이민자 한 명의 보유 자산이 1조 원에 육박하는 사례도 보고되고 있으며, 이를 토대로 추산할 경우 연간 약 35조 원에 달하는 막대한 국부가 해외로 빠져나가고 있다. 이는 단순히 개인의 선택을 넘어 국가 경제 전반에 심각한 타격을 줄 수 있는 사안이다.

부유층의 이민과 자산 이동은 국내 경제 시스템에 대한 불신과 사회적 불평등 심화의 결과물일 수 있다. 이들이 남겨둔 자산 관리 문제 또한 잠재적인 리스크로 부상하며, 이는 단순한 사회 현상이 아닌 시급히 다뤄야 할 경제적 과제로 떠올랐다.

한 전문가는 “현재 주가 지수는 실물 경제의 건강성을 반영하지 못하는 ‘유동성 장세’의 전형을 보이고 있다”고 진단했다. 그는 “내수 침체와 부유층의 자산 유출이 동시에 발생하는 것은 경제 구조의 심각한 불균형을 경고하는 적신호이며, 이는 장기적으로 외환 시장의 불안정성을 가중시키는 요인이 될 것”이라고 강조했다.

환율의 역설: “오르면 주식도 오른다?”

혼란스러운 경제 지표 속에서 외환 시장은 가장 민감하게 반응하고 있다. 시장 일각에서는 “환율이 많이 오르면 주식도 많이 오른다”는 주장이 제기된다. 과거 일본의 사례에서 관찰되었듯이, 자국 통화 가치 하락(환율 상승)이 수출 기업의 가격 경쟁력을 높여 주가 상승을 이끈다는 논리이다.

심지어 “환율이 두 배로 오를 경우” 주식 시장이 크게 좋아질 것이라는 급진적인 예측까지 나온다. 이는 환율 상승이 시장 유동성을 풍부하게 하고 수출 기업의 수익성을 극대화할 것이라는 기대감에 기반한다. 이러한 상관관계는 주식 투자자들이 반드시 환율 변동성을 주요 변수로 고려해야 함을 시사한다.

하지만 이러한 환율의 역설은 ‘양날의 검’이다. 환율 상승에 기댄 주가 상승은 실물 경제의 체질 개선 없이 이뤄지는 사상누각일 수 있기 때문이다.

‘해외 공장 이전’과 ‘닫힌 시장’: 환율 불안의 근원

과거와 달리 현대 경제는 더욱 복합적인 방식으로 동작하고 있다. 환율 상승이 수출에 긍정적이라는 고전적인 공식이 더 이상 유효하지 않을 수 있다는 우려가 나온다. 많은 기업이 이미 생산 기지를 해외로 이전하고 있기 때문이다.

수출 실적이 아무리 좋아도, 생산이 해외 공장에서 이루어진다면 그 이익이 국내로 환류되지 않고 기업에 들어오는 돈이 없을 것이라는 비관론이 확산하고 있다. 이는 환율 상승의 긍정적 효과를 상쇄하고, 국내 투자 감소라는 ‘악재의 축적’으로 이어질 수 있다.

더 큰 문제는 한국 외환 시장의 구조적 취약성이다. 전문가들은 우리 시장이 ‘닫혀 있는 영향’으로 인해 한 방향으로 쏠리는 경향이 매우 강하다고 지적한다. 이러한 시장 폐쇄성은 작은 충격에도 환율이 급격하게 변동하는 불안정성을 야기한다. 최근 환율이 1,350원에서 1,450원까지 100원이 오르는 데 불과 몇 달이 걸리지 않았다는 사실은 이러한 변동성이 얼마나 빠른 속도로 진행될 수 있는지 여실히 보여준다.

상황이 이렇다 보니, 시장 참여자들은 항상 한국은행의 ‘외환 개입’ 여부에 촉각을 곤두세우고 있다. 외환 보유고 변동이나 급격한 환율 변화를 통해 당국의 개입을 감지하는 것은 일부 숙련된 ‘트레이더의 노하우’로 여겨질 만큼 시장의 불확실성이 극에 달한 상태이다.

‘외환 자유화’만이 해법인가: 근본적인 플랜을 요구한다

현재 외환 시장을 둘러싼 불안감은 일방적인 주장만으로 해소될 수 없는 복합적인 문제이다. 당국은 ‘환율 관리가 어렵다’는 입장을 견지하고 있지만, 시장에서는 ‘정부가 환율을 관리할 수 있는 가능성’에 대한 기대와 요구가 공존한다. 환율이 오르면 언젠가 다시 내려갈 것이라는 예측도 있지만, 지금의 상승세가 꺾이지 않을 가능성 또한 배제할 수 없다.

이러한 불안을 해소하기 위해, 단순한 시장 개입을 넘어선 ‘체계적인 플랜’이 필요하다는 목소리가 높다. 그 핵심으로 ‘외환 자유화’라는 근본적인 처방이 거론된다.

시장의 폐쇄성이 한 방향으로의 쏠림 현상을 만든다면, ‘시장 개방’을 통해 외환 거래의 유연성을 높이고 정보의 흐름을 원활하게 해야 한다는 것이다. 지수 4천의 환호에 취해 실물 경제의 붕괴를 방치하고 부유층의 자산 유출을 외면한다면, 한국 경제는 회복 불가능한 타격을 입을 수 있다. 지금은 단기적인 주가 부양책이 아닌, 경제의 근본부터 다시 세우는 ‘기본적인 플랜’을 수립할 때이다.

한 전문가는 “환율이 오르면 다시 내려갈 것이라는 막연한 기대나, 방어를 위한 단기적인 외환 개입은 현재의 구조적 한계를 명확히 드러낼 뿐”이라고 지적했다. 그는 “시장의 폐쇄성을 개선하고 ‘외환 자유화’를 포함한 근본적인 체질 개선 플랜을 수립해야만, 현재의 구조적 불안정성을 해소하고 장기적인 성장을 도모할 수 있다”고 제언했다.